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國泰君安:豬價若漲50% 通脹走勢和貨幣政策會怎樣?

作者:佚名    資訊來源:金融界網站    點擊數:    更新時間:2019/4/4

在上周的首席相對論中,國泰君安研究所的農業首席分析師曾詳細解釋了為什么將本輪由豬瘟引發的豬周期叫做超級豬周期。

經過國泰君安宏觀團隊的縝密測算,此輪豬周期可能將帶動豬價在今年上漲50%左右。

由于豬價是CPI的核心因素之一,如此大的漲幅是否會影響到通脹趨勢,又會否迫使貨幣政策轉向呢?

01

豬肉的拐點和影響的高點

1. 歷史經驗:豬疫對豬周期的推波助瀾作用非常明顯

歷史豬疫爆發,后續都伴隨了豬價的加速反轉。前幾輪豬周期也有類似的豬疫在推波助瀾。

在第一輪豬周期中,2006 年夏季高致病性藍耳病疫情開始大規模爆發,導致豬價持續快速上漲。2008 年3 月份豬價達到此輪周期的高點。

在第二輪豬周期中,2009年下半年開始,口蹄疫、豬瘟、藍耳病等多種疫情同時大面積爆發,從而2010-2011年豬價持續向上。

第三輪豬周期前期,2014年的下半年,豬丹毒等再次爆發,推動第三輪豬周期的反轉。

同樣,歷次豬疫爆發,后續都伴隨了能繁母豬等供給端的縮減,但與歷次疫情不同的是:目前非洲豬瘟還沒有有效的疫苗可以治療,因此可能對供給側擾動的時間更長,強度更大

不同豬周期對比

2. 能繁母豬減少,豬周期雙底已出現

2018年8月3日我國確診首例非洲豬瘟疫情,9月13日,財政部、農業農村部聯合關于做好非洲豬瘟強制撲殺補助工作的通知,包括黑龍江、江蘇、安徽、貴州等全國多個疫區的生豬進行大面積捕殺,其中包括大量的能繁母豬。

能繁母豬存欄量的變化是判斷豬價的重要先行指標。

當前能繁母豬存欄量決定約一年后生豬供應量。可以看到,能繁母豬存欄自2016年以來緩慢放緩,2018年下行加速。非洲豬瘟導致死亡率上升后,能繁母豬產能于四季度以來出現斷崖式回落的狀態。

預計2019年3月、4月,養豬(能繁母豬)產能或達此輪周期最低點。

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